No es lo mismo invertir en una empresa consolidada mediante una operación de buyout que hacerlo en una compañía en expansión a través de Growth, entrar en un fondo secundario o participar en activos de infraestructura.

Para el inversor, entender estas diferencias es importante porque cada estrategia responde a un momento distinto del ciclo empresarial y puede cumplir una función diferente dentro de una cartera.

Buyout: transformar compañías consolidadas

Las estrategias de buyout suelen centrarse en empresas maduras, con modelos de negocio probados y una posición relativamente estable dentro de su sector.

El fondo adquiere normalmente una participación relevante o de control y trabaja durante varios años para aumentar el valor de la compañía. Ese crecimiento puede venir de mejorar márgenes, profesionalizar la gestión, expandirse internacionalmente, realizar adquisiciones o introducir mejoras operativas.

Por tanto, el retorno no depende únicamente de comprar una empresa y esperar a que aumente su valoración. La capacidad del gestor para transformar el negocio resulta especialmente importante.

Growth: acompañar a empresas que todavía tienen recorrido

Growth Equity se sitúa en una fase diferente.Aquí el objetivo suele ser invertir en compañías que ya han demostrado que su modelo funciona, pero todavía tienen una oportunidad importante de crecimiento. Pueden necesitar capital para entrar en nuevos países, ampliar equipos, desarrollar nuevos productos o consolidar su posición en el mercado.

A diferencia de un buyout, la inversión no tiene por qué implicar tomar el control total de la compañía.

La tesis se basa principalmente en que el crecimiento futuro del negocio genere una parte relevante de la creación de valor.

Esto hace que Growth pueda tener exposición a empresas con mayor expansión potencial, aunque también con un nivel diferente de incertidumbre.

Secundarios: entrar cuando parte del camino ya está recorrido

Las estrategias de secundarios funcionan de otra manera. En lugar de comprometer capital únicamente en un fondo que empieza desde cero, el inversor puede adquirir participaciones en fondos o carteras privadas que ya llevan varios años de recorrido.

Esto permite acceder a activos más maduros y, en determinadas operaciones, disponer de mayor visibilidad sobre las compañías que forman parte de la cartera.

Además, el periodo hasta las primeras distribuciones puede ser diferente al de un fondo primario, aunque nunca está garantizado.

Por eso, los secundarios pueden utilizarse para complementar otras estrategias de Private Equity y diversificar también por momento de entrada.

Infraestructuras: activos con dinámicas diferentes

Dentro de los mercados privados también encontramos estrategias centradas en infraestructuras. Energía, transporte, telecomunicaciones, centros de datos o determinados activos esenciales pueden formar parte de estas carteras.

A diferencia de una inversión orientada principalmente al crecimiento empresarial, muchas infraestructuras generan valor mediante flujos de ingresos asociados a activos con una vida útil prolongada.

Eso no significa que sean inversiones sin riesgo. Factores regulatorios, costes de financiación, ejecución de proyectos o cambios en la demanda pueden afectar a sus resultados.

Sin embargo, su comportamiento económico puede ser distinto al de una empresa tradicional, lo que explica su utilización como herramienta de diversificación.

La estrategia importa, pero el gestor también

Dos fondos que utilizan la misma etiqueta pueden obtener resultados muy distintos. Dentro de Buyout, por ejemplo, existen fondos especializados en grandes compañías y otros que trabajan con empresas medianas. En Growth puede haber gestores centrados en tecnología, salud o consumo. Y los secundarios pueden invertir en operaciones con estructuras muy diferentes.

Por eso, analizar únicamente la categoría no es suficiente.También es necesario entender aspectos como:

• Experiencia del equipo gestor
• Histórico de inversiones
• Especialización sectorial
• Disciplina de compra
• Capacidad para generar valor
• Alineación de intereses
• Estructura y costes del fondo

La selección del gestor adquiere así un peso especialmente relevante en Private Equity.

Combinar estrategias puede ampliar la diversificación

Un inversor no tiene necesariamente que elegir entre Buyout, Growth, Secundarios o Infraestructuras como si fueran alternativas excluyentes.

Cada una puede aportar exposición a compañías, activos y momentos del ciclo diferentes.

Una cartera construida con varios gestores y estrategias puede diversificarse no solo por empresa o sector, sino también por tipo de operación, geografía, vintage y fuente de generación de valor.

En España, firmas como Crescenta, especializada en Private Equity y mercados privados, estructuran su propuesta precisamente alrededor del acceso a diferentes estrategias y gestores, permitiendo al inversor aproximarse a esta clase de activo con una visión más diversificada y de largo plazo.

No existe una estrategia universalmente mejor

El atractivo de cada estrategia depende del contexto y del perfil del inversor. Buyout puede ofrecer exposición a empresas más maduras. Growth busca capturar expansión. Los secundarios permiten acceder a carteras con un mayor grado de desarrollo y las infraestructuras incorporan activos con dinámicas económicas distintas.

Pero ninguna de ellas elimina los riesgos propios de los mercados privados: menor liquidez, horizontes largos, dependencia del gestor y posibilidad de pérdida de capital.

Por eso, la pregunta no debería ser cuál es la mejor estrategia de Private Equity de forma general, sino cuál puede cumplir una función concreta dentro de una cartera determinada.

Entender esa diferencia es especialmente importante en un mercado en el que cada vez existen más formas de acceder a empresas y activos privados. Porque dentro del Private Equity, la estrategia elegida condiciona tanto dónde se invierte como la manera en la que se espera generar valor.