Instituto Mises.- Las décadas de inflación en Argentina crearon la ilusión de prosperidad financiada por la depreciación del peso.

La reciente caída de la inflación mensual en Argentina por debajo del dos por ciento ha suscitado elogios cautelosos por parte de muchos economistas convencionales, que se centran en el éxito inmediato de la campaña contra la inflación del presidente Javier Milei. Sin embargo, como vimos tras su entrevista en Davos, muchos de esos mismos analistas siguen cuestionando el costo de su «austeridad», los supuestos riesgos de eliminar los controles monetarios o su negativa a monetizar la deuda.

Dado que las políticas del presidente Milei parecen estar funcionando y que él mismo es un firme defensor de la economía austriaca, creo que el mejor enfoque es analizar la situación desde una perspectiva austriaca.
Los precios son señales

En principio, lo que la mayoría de los economistas convencionales no tienen en cuenta es lo perjudicial que es la alta inflación para una economía, aparte del «aumento de los precios».

Por el contrario, economistas austriacos como Friedrich Hayek nos dicen que reducir la inflación es fundamental porque restaura las señales esenciales del mercado que hacen posible la coordinación económica en primer lugar. Según la mayoría de los economistas austriacos, la inflación no es solo un aumento de los precios al consumo, sino una expansión artificial del dinero y el crédito, que distorsiona la información, los incentivos y las preferencias temporales.

Para Ludwig von Mises y Eugen von Böhm-Bawerk, la estructura de la producción y la inversión se basa en la preferencia temporal, es decir, la disposición de los individuos a aplazar el consumo presente en favor de bienes futuros. Así, cuando un gobierno financia el déficit mediante la expansión monetaria, introduce crédito artificial en la economía. Esto empuja los tipos de interés del mercado por debajo de su nivel natural, enviando un mensaje falso de que la sociedad ha ahorrado más de lo que realmente ha ahorrado.

Los empresarios —guiados por estas señales distorsionadas— se embarcan en proyectos a largo plazo. La construcción, las infraestructuras y la expansión empresarial parecen rentables solo porque el capital parece barato. Esto es lo que los austriacos denominan inversiones erróneas, destinadas a colapsar cuando la realidad monetaria se reafirma.

Las décadas de inflación en Argentina crearon precisamente este patrón: la ilusión de prosperidad financiada por la depreciación del peso. Esto produjo un ciclo de breves auges seguidos de dolorosas crisis, ya que cada ronda de impresión de dinero consumía la base de ahorro necesaria para la formación de capital real.

Por lo tanto, la negativa de Milei a imprimir pesos para comprar dólares o financiar el gasto gubernamental no es «austeridad» en el sentido destructivo, sino honestidad monetaria. Al detener la monetización del banco central y permitir que el tipo de cambio flote, ha reintroducido señales de precios más realistas en la economía. En pocas palabras, podemos considerar la incomodidad a corto plazo de un peso más fuerte o una liquidez más ajustada como la inevitable desintoxicación tras décadas de adicción monetaria.

En términos austriacos, Milei está permitiendo que el mercado desempeñe su función de liquidación: reasignar recursos de sectores improductivos y favorecidos por el Estado a empresas genuinamente rentables. Solo cuando los precios relativos vuelven a ser «reales» los empresarios pueden evaluar los verdaderos costes de oportunidad y reconstruir el capital productivo.
El dinero y la confianza social

Los economistas convencionales suelen tratar la inflación como si fuera un fenómeno estadístico neutro, una molestia más que una calamidad social. Pero para los austriacos, la inflación destruye el tejido moral de la cooperación económica. Cuando se manipula la unidad de cuenta, los contratos pierden fiabilidad, los ahorros pierden sentido y la planificación a largo plazo se vuelve imposible. La gente se refugia en la supervivencia a corto plazo, socavando el horizonte temporal del que depende la civilización.

En la economía austriaca, el dinero sólido no es un fin en sí mismo, sino una institución moral, una restricción del poder político y un requisito previo para la cooperación social. La inflación, por el contrario, es el impuesto silencioso que corroe tanto la racionalidad económica como la virtud pública.

Al menos al ralentizar la imprenta, Milei ha restaurado la primera condición previa de la confianza social: que el dinero que uno tendrá mañana seguirá midiendo el valor creado hoy.

La inflación es el motor de la desigualdad

Los críticos de Milei suelen describir la política monetaria restrictiva como regresiva, ya que perjudica a los pobres mediante la pérdida de puestos de trabajo o la reducción de las subvenciones. Pero el efecto Cantillon —observado por primera vez por Richard Cantillon en el siglo XVIII—, demuestra que la inflación en sí misma es un potente motor de la desigualdad.

Cuando se inyecta dinero nuevo, este llega primero a los políticos y a los poseedores de activos: bancos, exportadores con acceso privilegiado al tipo de cambio oficial y aquellos cercanos a los contratos gubernamentales. Ellos gastan antes de que suban los precios. Los pobres y las personas con ingresos fijos, por el contrario, reciben el dinero nuevo en último lugar, después de que los precios ya se hayan ajustado al alza.

La larga historia inflacionaria de Argentina enriqueció así a la élite conectada, mientras que vació los salarios reales y los ahorros de los ciudadanos comunes. Al poner fin a este mecanismo, Milei ha atacado no solo la inflación, sino también la injusticia estructural que la inflación perpetua.

Algunos comentaristas en Davos se mostraron preocupados por el hecho de que el crecimiento de Argentina se haya «estancado» desde las reformas de Milei. Desde el punto de vista austriaco, Argentina se encuentra en la fase natural de limpieza del ciclo. Los sectores estimulados artificialmente deben reducirse antes de que pueda producirse una inversión auténtica y sostenible.

Del mismo modo que un incendio forestal limpia la madera muerta, la contracción de sectores inflados como las industrias dependientes del Estado y los exportadores no rentables (sostenidos por créditos baratos) crea espacio para el auténtico descubrimiento empresarial. Israel Kirzner destacó que el espíritu empresarial solo florece en un entorno de precios no distorsionados, en el que las personas alertas pueden descubrir y aprovechar las oportunidades de beneficio real.

Una vez que desaparezcan las distorsiones de la inflación, los emprendedores argentinos podrán volver a desempeñar esta función de descubrimiento. Por lo tanto, la estabilización monetaria precede al crecimiento. Un país no puede construir la prosperidad sobre mercados de capital falsificados. Los altos rendimientos de las inversiones, la innovación y la productividad dependen de un coste de capital preciso. Cuando las tasas de interés reflejan la verdadera preferencia temporal en lugar de la manipulación del banco central, el capital fluye naturalmente hacia sus usos más valiosos en lugar de hacia los políticos.

Los críticos que lamentan el lento crecimiento temporal confunden el dolor de la corrección con el fracaso. Al restaurar un peso creíble y generar un superávit fiscal sin expansión monetaria, Milei está sentando las bases institucionales para la acumulación de capital a largo plazo. Solo después del retorno de una moneda sólida pueden afianzarse eficazmente reformas estructurales como la desregulación, la aplicación de los derechos de propiedad y el emprendimiento.

La política monetaria de Javier Milei representa un experimento extraordinario para volver a estos principios clásicos. No se trata de un ajuste tecnocrático, sino de un reinicio filosófico: sustituir la gestión oportunista por una disciplina basada en normas.

Si las políticas de Milei perduran, Argentina podría redescubrir lo que la Escuela Austriaca siempre ha enseñado: que la prosperidad no surge de la planificación centralizada ni del papel impreso, sino de la alineación honesta del tiempo, el valor y la acción humana.